出品：新浪财经上市公司研究院盛盈优配
作者：光心
在2024年和2025年前三季度连续经历两次归母净利润腰斩后，京基智农选择剥离酒店业务，并通过并购跨界机器人赛道。
然而，此战略背后也透露出诸多风险：
一是随着公司房地产项目尾盘去化的进行，相关业务开始量价齐跌，而酒店管理业务占公司业绩的比重较小，对其剥离对业绩的改善非常有限，出售回笼的资金或也仅足以填补短期现金缺口。
二是公司拟并购的机器人标的近年业绩并不理想，按历史数据核算，其2020年到2024年的营收复合增速不到2%，归母净利润还由盈转亏。标的公司与京基智农的业务模式差距较大，也为后续资源整合带来风险。
未来公司的并购进程和业绩表现如何，还请各位审慎跟踪看待。
房地产项目存量去化期盈利承压 出售酒店资产填补现金缺口盛盈优配
京基智能创立于1979年，是京基集团旗下上市公司，前身为深圳市养鸡公司。1994年11月，公司在深交所挂牌上市。历经四十多年的稳健发展，公司已成为一家拥有现代农业、房地产等多元业务的现代化农牧企业。
公司的历史业绩高点为2023年，当年营收达到124.17亿元，毛利高达48.08亿元。这主要是公司房地产业务进入尾盘去化阶段，当年该业务实现营收85.82亿元，毛利率高达55%。
而随着房地产项目存量去化的进行，公司房地产业务开始量利齐跌，养殖业业务成为主要业绩支撑，而该业务毛利率远低于房地产，导致公司近年业绩承压。
2024年及2025年前三季度，京基智农分别实现营收59.60亿元、36.70亿元，分别同比下降52.00%、20.12%，分别实现归母净利润7.14亿元、2.98亿元，分别同比下降59.13%、50.50%，录得连续两次“腰斩”。
盈利承压情形下，京基智农的流动性也变得相对紧张。截至2025年三季度末，公司账上货币资金为6.45亿元，而同期短期借款与一年内到期的非流动负债合计12.20亿元，存在不小的现金缺口。
在此情形下，京基智农选择出售酒店资产以回笼资金。2025年12月30日，公司公告称拟出售全资子公司酒店管理公司 100%股权，预计总金额为6.50亿元，足以填补上述现金缺口。
根据公告披露的数据，此次出售的酒店管理公司主营业务为深圳宝安京基华邑酒店的经营管理盛盈优配，主要资产为深圳宝安京基华邑酒店产权。
2024年及2025年前三季度，该酒店管理公司的营收仅为494.87万元、3202.71万元，净利润分别亏损1347.8万元和2046.83万元，营收占比不到京基智农整体营收的1%，且净利润持续小额亏损。
预计剥离酒店资产后，京基智能业绩会有所改善，但总体影响或微乎其微。
跨界并购机器人企业 标的公司曾寻求独立上市 近年业绩复合增速或未超2%
在房地产业务进入存量出清阶段和养殖业业务呈现周期性波动的情况下，公司积极构筑第二增长曲线，开展跨界并购，对机器人行业进行布局。
2025年12月30日，京基智农公告称，拟对江苏汇博机器人技术股份有限公司（下称“江苏汇博”）进行增资并受让老股以取得其控制权。
江苏汇博成立于2009年1月21日，总部位于苏州，主要产品包括新能源运维机器人、具身智能机器人（人形、四足）、高校教育产品、智能制造工厂等，核心技术主要包括机器人核心零部件、国产机器人操作系统、人工智能。
此前，江苏汇博曾寻求独立IPO。2017年6月到2021年7月期间，公司曾在新三板挂牌。2020年7月，江苏汇博上市辅导备案登记受理，拟上市板块为科创板，辅导机构为国泰君安（现“国泰海通”）。
在国泰海通2025年10月发布的第二十一期辅导工作进展情况公告中，辅导机构表示“辅导对象目前已建立了较为规范的公司治理结构与内部决策机制，日常生产及经营管理中基本能够实现规范运作”，“辅导机构将持续关注公司的业绩情况及发展趋势，根据公司经营业绩情况，协助公司合理制定发行上市方案。”
而从业绩表现来看，江苏汇博当下的业绩与新三板挂牌时期相比并不算理想。在2014年到2020年间，公司营收从0.31亿元增长至3.54亿元，直到2020年还保持着20%的营收增速。此外，这七年时间里，公司归母净利润始终为正，2020年为4899万元。
而在此次并购公告披露的数据中，江苏汇博2024年全年营收为3.81亿元，由此计算2020年到2024年的营收复合增速不到2%，与此前的高增速形成对比。此外，2024年到2025年前三季度，江苏汇博的净利润分别为-6607万元、-6120万元，已陷入亏损状态。
对比之下，江苏汇博的业绩承诺则显得相对激进。根据交易双方约定，江苏汇博承诺2026年度内发布2款人形机器人产品，并承诺2026年至2028年每年收入增长率不低于30%，申请具身机器人专利不少于200项。
从财务数据角度来看，相比此次置换出的酒店资产，江苏汇博的营收更高，但亏损程度也成深，或将为京基智农带来短期财务压力。
京基智农在风险提示中指出标的公司尚未盈利的风险、投资整合风险。标的公司最近一个会计年度尚未盈利，且标的公司与京基智农目前主营业务所属不同行业，二者的业务整合协同发展能否达到预期尚存在不确定性。
目前该交易仅达成初步意向，建议关注后续披露的交易对价情况。
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